La fondation collective pour les petites et moyennes entreprises

Les oubliés du rapport du Conseil fédéral

Brändli Herbert - Franz Zwyssig — 2012-04-30T00-00-00Z

Les oubliés du rapport du Conseil fédéral

Impressum: Herbert Brändli et Franz Zwyssig, B+B Prévoyance SA, Thalwil, dans Le Temps du 30 avril 2012.

Analyse: Le rapport du Conseil fédéral sur le 2e pilier souffre d’un grave défaut. Il manque l’avis des principaux intéressés, les assurés.

Imaginez un constructeur mettant au point une automobile sans avoir consulté les consommateurs sur leurs besoins. Le véhicule arrive sur le marché et l’acheteur n’a le choix ni de la silhouette, ni des matériaux, ni des aménagements. Or c’est là le sentiment de nombreux assurés du deuxième pilier. Ils sont livrés à un système de prévoyance vieillesse qui ne tient pas compte de leurs préoccupations après le départ à la retraite. Leur avis sur ces questions manque cruellement dans le rapport du Conseil fédéral sur l’avenir du 2e pilier. L’évolution de la société durant les vingt dernières années a eu un impact énorme sur les assurances sociales et les caisses de pension.

En 2008, une étude de l’Université de Saint-Gall a analysé les répercussions de ces grandes tendances, ou megatrends, sur le 2e pilier.

La première est l’individualisation croissante de la société. Autrement dit, les assurés, vu leurs nécessités personnelles, veulent de moins en moins d’une standardisation de la prévoyance vieillesse mais privilégient des modèles beaucoup plus calqués sur leurs conditions de vie.

La deuxième grande tendance a trait au partenariat et à la famille. Le modèle traditionnel de la famille s’effrite à vue d’œil.

Le travail et la mobilité constituent la troisième grande tendance. Outre un taux de fluctuation qui avoisine les 10% dans notre pays, un nombre grandissant de salariés choisissent d’aller travailler quelques années à l’étranger.

Le quatrième megatrend concerne la santé et la longévité. La longévité a un impact majeur sur les coûts de la santé, d’une part, et sur le financement des institutions de prévoyance, de l’autre.

La cinquième grande tendance fait référence au marché des capitaux et à la science financière. Les attentes placées dans les membres du conseil de fondation en termes de résultats des placements de capitaux sont toujours aussi élevées. D’un autre côté, il est devenu extrêmement difficile de conserver une vue d’ensemble des produits financiers et, surtout, de les comprendre.

Le dernier megatrend qu'ont identifié les auteurs de l'étude a trait à la transparence et à la simplicité du 2e pilier. Rendre compte de l'avenir exige d'apporter des solutions pour l'affronter avec succès.

Nous ne pourrons pas résoudre les problèmes de demain avec les instruments d'aujourd'hui, lesquels, au demeurant, consistent pour l'essentiel en des réductions des prestations. Le système des trois piliers doit absolument être préservé en tant que base. Mais il faut le réformer.

Primo, il est urgent de simplifier le 2e pilier et de mieux l'harmoniser avec les assurances sociales.

Secundo, il faut stopper l'étatisation rampante.

Tertio, il convient de prendre les préoccupations des assurés au sérieux et d'en tenir compte dans la loi.

Bonnes ou mauvaises, là n'est pas la question: ces tendances vont engendrer des changements que nous ne pouvons nous permettre d'ignorer. Bref, il nous faut une bonne infrastructure et, pour revenir à l'exemple qui illustrait notre introduction, un véhicule qui réponde à nos besoins, de façon que nous puissions vivre une retraite confortable.

Herbert Brändli est Président du conseil d'administration et fondateur, B+B Prévoyance SA

Franz Zwyssig est Directeur général, B+B Prévoyance SA

Il faut agir sur les frais de gestion de fortune

Brändli Herbert — 2012-04-23T00-00-00Z

Les coûts du deuxième pilier font débat

Impressum: auteurs sont Franz Zwyssig et Herbert Brändli (Détails) – Article dans L'AGEFI, page 17, publié le 23 avril 2012.

La gestion des actifs du 2e pilier coûte au total 3.9 milliards de francs. Soit 1000 francs par assuré. Le coût de la gestion des actifs du 2e pilier est trop élevé. Il est temps de les renégocier pour éviter aux assurés de subir de nouvelles baisses de prestations.

Ouand, à la mi-mars, certains cadres de Goldman Sachs ont ouvert le New York Tintes, sans doute le petit-déjeuner leur estil resté en travers de la gorge. Greg Smith, senior manager de longue date, venait de saisir l'opinion publique pour stigmatiser les pratiques commerciales de son employeur. Quelle était sa motivation? Nous l'ignorons. Le plus remarquable, c'est la manière dont Goldman Sachs fait cas de ses clients en interne.

Ils y sont affublés du qualificatif éloquent de muppets (marionnettes façon bouffon). Si elle n'est assurément pas représentative du secteur bancaire, une telle attitude montre bien quelle place tient la clientèle dans ces entreprises. Poursuivant leur lecture du grand quotidien new-yorkais, les Américains ont appris selon quels critères les produits bancaires sont proposés aux clients. Lorsqu'on crée des systèmes d'incitation autorisant de telles pratiques et servant à optimiser non pas les profits des clients mais ceux des collaborateurs, c'est que quelque chose ne tourne pas rond. On pourra toujours objecter que les clients de Goldman Sachs sont des investisseurs institutionnels, qui savent ce qu'ils font. Mais n'oublions pas que ces institutionnels sont tributaires des conseils des banques et attendent en retour que leur confiance ne soit pas abusée.

Cette remarque vaut en particulier pour le profane. Le conseil de fondation d'une caisse de pension suisse est composé à parité de salariés et d'employeurs élus directement ou indirectement par les assurés. Ce qui n'offre aucune garantie de disposer en son sein de spécialistes des placements qualifiés et indépendants. Dans une telle situation, quoi de plus rassurant que de faire confiance à un conseiller externe ou à une banque? Pour un gérant de fortune, il est lucratif de proposer des fonds car ces véhicules sont dépourvus de transparence, ce qui permet de jeter le voile sur les frais effectifs. Une récente étude confirme que les petites caisses de pension font état de frais de gestion de fortune plus élevées. Cela tient à l'absence d'effets d'échelle.

De surcroît, elles sont tributaires de solutions les obligeant à investir dans des fonds, afin de disperser au maximum les risques de placement. La gestion des actifs du 2 e pilier coûte au total 3,9 milliards de francs, selon des statistiques 2011 de l'Office fédéral des assurances sociales, soit, en d'autres termes, 1000 francs par assuré. Les fondations collectives que nous administrons paient environ le quart de cette somme par assuré, ne serait-ce que parce qu'elles pratiquent exclusivement des placements directs. Il est grand temps d'agir! La balle est dans le camp des demandeurs. Ils ont tout en main pour stigmatiser le coût élevé de la gestion de fortune, les renégocier et, au final, réjouir leurs assurés en leur annonçant une diminution des charges. Sinon, ces assurés sont menacés prochainement de subir de nouvelles baisses des prestations.

Les banques seraient bien inspirées de traiter leurs clients en partenaires et non pas en bouffons. Il en existe qui ont parfaitement compris que le client est au centre de toute activité entrepreneuriale, faute de quoi une entreprise n'a aucune raison d'être!

Franz Zwyssig est economiste d'entreprise et directeur géneral de B+B Preévoyance SA.

Herbert Brändli, économiste d’entreprise et expert diplômé en assurances de pension, est président-fondateur de B+B Prévoyance SA et fondatuer de la fondation collective Profond.

B+B Prévoyance s’est donné pour mission d’apporter davantage de dynamisme et de transparence dans le système de la prévoyance professionnelle et, selon ce principe, de proposer à ses clients des conseils éclairés et des solutions de rechange intéressantes.

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L'esprit coopératif doit revenir au premier plan dans la prévoyance

Brändli Herbert - Franz Zwyssig — 2012-04-20T00-00-00Z

L'esprit coopératif doit revenir au premier plan dans la prévoyance

Impressum: Herbert Brändli et Franz Zwyssig, B+B Prévoyance SA, Thalwil, dans Le Temps du 20 avril 2012, page 14.

Il serait bon de voir souffler un esprit un peu plus libéral sur la LPP, sous peine de rendre le 2e pilier tôt ou tard superflu.

Le débat sur le 2e pilier, comme la plupart des activités entrepreneuriales, soulève la question de l'utilité de la prévoyance vieillesse. A première vue, la réponse est simple: chaque citoyen se doit d'épargner afin de disposer de suffisamment de revenus à la fin de sa vie professionnelle pour éviter à l'Etat, en dehors des prestations de l'AVS, de subvenir à ses besoins par des transferts supplémentaires.

A y regarder de plus près, la question est de savoir quel niveau les prestations du 2e pilier sont censées atteindre. Du point de vue des salariés, c'est clair: le plus haut possible ! Cette revendication lance un grand défi aux institutions de prévoyance.

Hélas, les salariés ou, plus exactement, les assurés ne disposent pas d'un puissant lobby pour défendre leurs intérêts. En conséquence, les décisions concernant leurs prestations sont prises sans eux dans un grand nombre d'institutions. N'est-ce pas honteux, au fond, de voir leurs propres économies gérées sans concertation? Il suffit que les assurés se défendent en refusant la réduction des prestations, comme ils l'ont fait lors de la votation de mars 2010 sur le taux de conversion, pour provoquer un concert de lamentations parmi les assureurs. La menace de ces derniers de se retirer des activités du 2e pilier n'est pas restée sans écho à Berne, ainsi qu'en témoigne le rapport du Conseil fédéral sur l'avenir de ce système qui vise à l'abaissement des prestations.

C'est l'une des faiblesses du système. Les assureurs ont leurs «propres» institutions de prévoyance, qu'ils gèrent à profit, comme une partie de leur entreprise. Réaliser des bénéfices n'a rien de mal a priori, pourvu que les assurés sachent en toute transparence ce que leur coûtent les services offerts. Or cette transparence fait souvent défaut, du fait que les compagnies d'assurances ont le loisir de pratiquer un jeu de subventions croisées sur les frais d'administration, les primes de risque et les revenus provenant de la gestion des actifs. La gestion des actifs, justement, est une source de revenus extrêmement lucrative qui permet en outre de dissimuler beaucoup de choses. La plupart d'entre vous, lecteurs, en faites l'expérience à titre privé. Quand vous avez investi dans des fonds de placement auprès d'une banque, il est fort probable que vous ignoriez à quoi ressemble le compte de résultats et à qui profite telle ou telle part des revenus.

L'esprit coopératif, c'est notre conviction, doit revenir au premier plan dans les institutions de prévoyance. Les fondations collectives indépendantes, qui sont tenues à des exigences de transparence très pointues, publient leurs charges, et le conseil de fondation a toute latitude pour acheter à tel ou tel le meilleur service à des conditions optimales. Les grandes fondations collectives affichent la même transparence dans la gestion de la fortune de leurs assurés. Les courtages, droits de garde et honoraires figurent dans les comptes et sont connus des membres du conseil de fondation.

La LPP a fait l'objet ces dernières années de toute une série de modifications et a tout l'air aujourd'hui d'un patchwork plutôt que d'un référentiel d'une seule pièce. Si ces amendements se justifient dès lors qu'il y va de la protection des assurés, il apparaît néanmoins que la simplicité a souvent été sacrifiée à des intérêts particuliers, et l'on reste ébahi face à la complexité de la loi et de son application.

Diverses propositions visant à simplifier la LPP, à l'initiative entre autres de l'ASIP, Association suisse des institutions de prévoyance, ont été ignorées. Bien au contraire, la complexité et l'épaisseur de cette jungle réglementaire ne cessent de croître, tandis que les charges d'administration prennent l'ascenseur, au grand dam des assurés.

Il serait bon de voir souffler un esprit un peu plus libéral sur la LPP, sous peine de rendre le 2e pilier tôt ou tard superflu et d'en faire une «annexe» au 1er pilier, comme un certain nombre de délégués syndicaux s'en font déjà l'écho.

Les conférences internationales et les médias ne tarissent pas d'éloges sur le caractère exemplaire des régimes néerlandais et suisse de prévoyance professionnelle. Le mixage entre étatisme et esprit d'entreprise, la coexistence des primautés des cotisations et des prestations ont fait leurs preuves, ce qui explique leur succès. Mais gardons-nous de nous laisser tenter par une réforme du système qui procéderait de considérations à court terme. Nous ne connaissons ni l'espérance de vie des assurés ni les rendements des placements à venir. Aussi nous faut-il un système qui soit fiable par beau comme par mauvais temps.

En 1986, le ministre allemand du Travail Norbert Blûm déclarait «... car une chose est sûre: nos rentes», confortant ainsi ses concitoyens dans une fausse impression de sécurité, à savoir que l'Etat serait capable, même dans un lointain avenir, de servir des rentes élevées. C'était là en même temps signaler au monde politique et aux entreprises qu'il n'y avait pas besoin de prévoyance professionnelle. A quoi cette erreur de jugement conduit-elle aujourd'hui? Les nouveaux retraités perçoivent des rentes qui fondent à vue d'œil et, avec elles, leur pouvoir d'achat. Les conséquences pour l'économie nationale sont dramatiques: d'une part, les salariés doivent consentir à des déductions toujours plus incisives pour financer les retraites et, de l'autre, les rentes diminuent. La conjonction des deux phénomènes se traduit par une baisse de la demande intérieure, avec des répercussions sur le marché de l'emploi et les salaires.

Ces réflexions montrent que l'Etat a tout intérêt à renforcer le 2e pilier et à l'aménager de façon efficiente, afin de garantir des rentes élevées, au pouvoir d'achat suffisant. Les revenus des placements appartiennent aux assurés et non aux actionnaires des compagnies d'assurance et des banques. En définitive, notre unique préoccupation est celle-ci: faire entendre la voix des assurés et faire en sorte qu'elle soit prise au sérieux, bref, que les salariés puissent mener une vie sans soucis au terme de leur activité professionnelle.

Herbert Brändli est Président du conseil d'administration et fondateur, B+B Prévoyance SA
Franz Zwyssig est Directeur général, B+B Prévoyance SA

Les coûts élevés peuvent ruiner le deuxième pilier

Brändli Herbert - Franz Zwyssig — 2012-02-27T00-00-00Z

Les coûts élevés peuvent ruiner le deuxième pilieres

Impressum: auteurs sont Herbert Brändli et Franz Zwyssig (Détails) – Article dans L'AGEFI, page 26, publié le 27 février 2012.

L'AVS va lever un lourd tribut financier sur la population. Si les prestations restent inchangées, le 1er pilier vacillant devra tôt ou tard - mieux vaut tôt - être soutenu par des cotisations supplémentaires.

Sans sources de financement nouvelles, les prestations iront à vau-l'eau. Un relèvement de l'âge de la retraite permettrait de remplir rapidement cette double condition et de rétablir l'équilibre de l'AVS/AI. Sans compter qu'une telle mesure serait profitable aussi au 2e pilier. Celui-ci verrait affluer plus de cotisations pour moins de rentes et les déséquilibres structurels entre financement et engagements auxquels font face certaines caisses de pension seraient automatiquement résorbés.

Les contraintes démographiques et le simple bon sens parlent en faveur du relèvement de l'âge de la retraite. Or cette mesure est loin d'être populaire et, sans pression forte et constante, rares sont les responsables politiques qui oseront prendre le taureau par les cornes et, ainsi, mettre en jeu leur réélection. C'est bien pourquoi l'âge de la retraite n'a guère évolué depuis 1889, année où Bismarck introduisit l'assurance de rente en Allemagne. Rappelons-nous toutefois qu'à l'époque, l'espérance de vie moyenne était de 48 ans. Aujourd'hui, nous vivons une trentaine d'années, de plus et les salariés ont tout lieu de se réjouir de la perspective de 1 3 à 1 5 ans de retraite.

Mais cette joie fera long feu si les jeunes refusent aux anciens la hausse nécessaire des cotisations, affaiblissant d'autant le 1er pilier. Elle tournera à la frustration quand, parallèlement, les caisses de pension réduiront leurs rentes, incapables qu'elles seront de remplir efficacement leur mandat et de faire sortir davantage de cotisations de leur chapeau. Elles opèrent selon le système de la capitalisation individuelle (autrement dit, chacun épargne pour soi) et disposent, outre le salarié et l'employeur, de ce qu'il est convenu d'appeler un tiers cotisant. Contrairement à l'AVS, elles doivent compléter les apports de cotisations par des revenus. Leur valeur ajoutée équivaut à la différence entre ces revenus et leurs charges. Pour un volume de cotisations donné, elle détermine le montant et la durée de versement des rentes de vieillesse. C'est à cette aune que l'on peut mesurer et comparer les caisses de pension.

Dans le modèle suisse des trois piliers, un rôle majeur échoit aux fondations collectives, qui servent d'instrument de prévoyance commun à plusieurs PME et gèrent les avoirs réunis de leurs salariés. Leur efficience et leur volonté de prestation se reflètent dans les revenus nets qu'elles dégagent. Elles dépendent pour l'essentiel de leur organisation, des prestations fournies et de leur stratégie de placement ainsi que de la manière dont celle-ci est mise en œuvre. C'est là en priorité que devraient s'amorcer les mesures d'assainissement dès lors que la fortune des caisses n'est plus à niveau avec les apports financiers et les versements de prestations futurs. Des études ont démontré que ce sont les frais de gestion - surtout indirects mais aussi directs - qui mettent à mal l'efficience des caisses de pension. En recourant à des produits financiers parfois difficilement concevables, elles perdent jusqu'à 20% de leur potentiel de revenus.

Ce potentiel dépend pour l'essentiel de la stratégie de placement suivie. Et là encore, des différences considérables se font jour qui tiennent à des disparités de compréhension du risque et d'attitude face au risque. Un exemple type d'inefficience est livré par les dix compagnies d'assurance qui ont maintenu des activités de prévoyance dans ce pays et qui, sous forme d'assurance complète, infligent aux fondations collectives derrière lesquelles elles s'abritent des modèles dits de garantie. Indépendamment du fait que ces garanties ne sont pas tenues, leur tentative constante d'amortir les fluctuations naturelles des placements par des prises de risque stériles et à coup de provisions (taux de couverture économique) se traduit par des coûts abominables pour des revenus de misère. Ces coûts empirent encore sous le poids d'appareils de distribution onéreux, de systèmes de gestion inadéquats et de garanties d'indemnisation des actionnaires, aux frais, bien entendu, des fondations. Ainsi, le 2e pilier se révèle devenir un puits sans fond pour les PME.

Avant de changer de département, le conseiller fédéral Didier Burkhalter a fait élaborer des bases de décision détaillées. Si le rapport qu'il a demandé sur l'avenir du 2e pilier a pris du retard et n'ira en consultation qu'en 2012, des analyses de coûts fouillées concernant l'administration et la gestion de fortune n'en révèlent pas moins que la prévoyance professionnelle ne peut être remise sur les rails qu'à force de simplifications incisives.

Bien que la Constitution fédérale garantisse la propriété, les mesures étatiques de confiscation indirecte de l'épargne qui sévissent dans les caisses de pension constituent actuellement le risque majeur pour les salariés. Outre les allocations de capitaux et les modalités de placement défavorables qui leur sont imposées, elles sont menacées de restructurations des prestations, de toutes sortes d'obligations ainsi que d'une dépréciation de leurs patrimoines induite par des taux d'intérêt maintenus artificiellement à un bas niveau et par des réformes monétaires timorées.

En 1891, année où Bismarck, en Allemagne, fut le premier à offrir une protection contre l'insolvabilité aux institutions de prévoyance, l'âge de la retraite était déjà de 65 ans, alors que l'espérance de vie des hommes ne dépassait pas 40 ans. Elle est aujourd'hui de 78 ans. Retarder l'âge de la retraite, c'est évidemment une mesure qui soulagerait les caisses de pension. Elles percevraient plus de cotisations pour moins de rentes et pourraient, par des moyens très simples, rétablir un équilibre financier précaire. Mais prévoir un relèvement des cotisations à titre de mesure d'appoint, ce n'est pas servir les intérêts des assurés, qui ont placé leur confiance dans le système de la capitalisation. De leur point de vue, il faut d'abord assainir le 2e pilier en renouant avec l'efficience, autrement dit des revenus accrus et des coûts en baisse pour les institutions de prévoyance. Faute de quoi, ces dernières alimenteront à coup de cotisations un système foncièrement déficitaire, bref, un puits sans fond.

Toujours selon les analyses de coûts évoquées plus haut, les charges annuelles globales des caisses de pension atteignent aujourd'hui le niveau insupportable de 6 milliards de francs, soit 1300 francs par assuré et par an, ou encore 10% des quelque 60 milliards qui approvisionnent le 2e pilier. Un grand pas peut d'ores et déjà être accompli sous forme de polices d'assurance intervenant en fonction des risques encourus. Les fondations collectives instituées au service des PME, qui confient la totalité de leur fortune - 1 50 milliards de francs - et de leur gestion administrative à des compagnies d'assurance, assument à ce titre des coûts représentant en moyenne 22% des primes qu'elles versent. Selon ce modèle, sur 100 francs de cotisations, il subsiste donc aux assurés 78 francs pour les prémunir contre les risques de vieillesse, de décès et d'invalidité. Vue sous cet angle, l'appel lancé par ces compagnies à l'abaissement du taux de conversion, de la rémunération des fonds de prévoyance et au relèvement de l'âge de la retraite laisse un goût amer aux salariés et ne peut que susciter de la compréhension pour leur attitude.

Le récent rapport de l'OFAS recommande en matière de baisse des coûts une réduction du nombre d'institutions de prévoyance, accompagnée d'une standardisation des règlements. Il évoque par ailleurs des questions en suspens ainsi que d'autres études et analyses. Sont soulevées notamment la question de la proximité des caisses de pension et des employeurs, de l'individualisation face à la flexibilisation et de la centralisation par rapport à des espaces de liberté, notamment au chapitre des activités de placement. Ces idées sont en contradiction flagrante avec l'esprit initial, empreint de libérahsme, de la LPP. Il faut relever dans ce contexte la tendance à l'émergence à longue échéance d'un oligopole. L'expérience de même que la doctrine sont à cet égard unanimes: un oligopole sert non pas les consommateurs, à savoir les assurés, mais les offrants, qui peuvent ainsi imposer plus facilement les revendications visées plus haut.

Dans leur rôle de tiers cotisant, la liberté de gestion de la fortune est pour les caisses de pension un élément porteur fondamental. Elles doivent pouvoir réagir aux crises et transférer leur fortune vers des régions moins exposées ou l'investir dans des outils de placement sûrs tels que les actions de sociétés opérant dans le monde entier. Les entreprises bien tenues sont capables de résister aux crises, ajustent leurs coûts et leurs prestations aux circonstances et savent préserver la valeur de leurs titres, indépendamment des turbulences passagères des marchés ou de l'inflation. Quand les caisses de pension, en investisseurs conscients de leurs charges et misant sur le long terme, s'associent directement à des entreprises, elles font des économies énormes par rapport à des participations indirectes sous forme de fondations de placement, d'ETF (fonds cotés en Bourse en continu), de produits indexés, de dérivés, de prétendus fonds de couverture (hedge funds) et de titrisations, pour ne citer que quelques-uns des instruments avec lesquels des intermédiaires financiers ingénieux, des banques et des assureurs soutirent leur argent aux assurés sans assumer les risques qui en sont le pendant. Les pertes d'usure qu'en subissent les marchés financiers atteignent jusqu'à 20% des revenus envisageables, comme Warren Buffet s'en est déjà fait l'écho en 2006 dans une lettre aux actionnaires de légende. Pour résumer, qu'a-t-on à opposer à des placements directs et par, là, à un premier pas vers la baisse des coûts? Rien, au fonds, car pour peu qu'elle suive la bonne stratégie et soit bien assistée, une institution de prévoyance est capable de générer rapidement une plus-value pour ses assurés.

Herbert Brändli, économiste d’entreprise et expert diplômé en assurances de pension, est président-fondateur de B+B Prévoyance SA et fondatuer de la fondation collective Profond. Il s’est donné pour mission d’apporter davantage de dynamisme et de transparence dans le système de la prévoyance professionnelle et, selon ce principe, de proposer à ses clients des conseils éclairés et des solutions de rechange intéressantes.

Franz Zwyssig, économiste d’entreprise, est dirrecteug général des B+B Prévoyance SA

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Faux contacts dans les trois piliers

Brändli Herbert - Franz Zwyssig — 2012-02-07T00-00-00Z

Faux contacts dans les trois piliers

Impressum: Herbert Brändli et Franz Zwyssig, B+B Prévoyance SA, Thalwil, in Le Temps: Forum Vendredi, 06 février 2012, page 12.

Des structures surannées, les crises financières et économiques pèsent sur les systèmes étatiques de sécurité sociale.

Des structures surannées, les crises financières et économiques pèsent sur les systèmes étatiques de sécurité sociale, jusqu'à les ruiner. Bien que la Suisse n'ait pas été épargnée non plus, cette construction géniale qu'est son système des trois piliers a, dans l'ensemble, résisté à ces déconvenues. Encore faut-il veiller à une interaction équilibrée entre ce qui relève du public, de l'économique et du privé.

L'escalade mondiale de l'endettement met au jour les liens étroits qui unissent la politique au secteur financier. Dans le souci de maintenir le service de la dette publique au plus bas niveau possible, les caisses de pension organisées en structures privées sont incitées par des réglementations, des normes comptables et sous couvert de garanties, à détenir de plus en plus d'emprunts d'Etat, ces titres à haut risque et peu rémunérateurs censés les prémunir contre les fluctuations de leurs bilans. Ainsi, toute perspective de rendement à long terme reste un vœu pieux et rend d'autant plus prévisible la stérilité totale des placements des institutions de prévoyance.

Cette évolution négative des rendements constitue actuellement le danger majeur pour la stabilité de notre système des trois piliers tant vanté. Il n'est plus possible de la neutraliser par un relèvement des cotisations du 2e pilier, lesquelles font cruellement défaut dans le 1 er pilier où un nombre sans cesse réduit d'assurés actifs doivent financer des rentes dont la durée s'allonge inexorablement. La volonté contributive de ces actifs en faveur de leurs aînés se heurte à des limites démographiques et, sans un assainissement en profondeur, l'AVS/AI sera bientôt déficitaire. Un scénario optimiste table sur des pertes de 4,5 milliards de francs à partir de 2025. A 38,4% du PIB, l'endettement public de la Suisse demeure à un niveau relativement bas. Par contre, celui de ses citoyens atteint 700 milliards, soit 140% du PIB, ce qui en fait l'un des plus graves sur le plan international.

Vu l'allongement croissant de l'espérance de vie, il apparaît inévitable d'élargir le financement de l'AVS tout en en réduisant les prestations. Le relèvement urgent de l'âge de la retraite soulagerait évidemment les caisses de retraite. En percevant plus de cotisations pour moins de rentes, elles pourraient combler les découverts structurels que leur impose la confiscation de fait de leur épargne par le biais des emprunts d'Etat. Le Conseil fédéral a annoncé de nouvelles réglementations pour les prestations et les engagements, consistant en des redistributions directes du deuxième pilier vers le premier. Qui plus est, les représentants de la branche et les milieux politiques appellent les entreprises à cotiser davantage. Selon eux, les assurés doivent investir encore plus dans le puits sans fond qu'est devenue la prévoyance professionnelle, dévalorisée par des prescriptions de placement obstinées et des taux d'intérêt maintenus à un niveau artificiellement bas. Sur fond d'inflation galopante, cette énorme saignée va finir par renverser le 2e pilier.

Les crises financières ont mis à nu ce talon d'Achille qu'est la prévoyance professionnelle. Pour lui faire retrouver sa solidité, un rapport commandé par le Conseil fédéral sur l'avenir du 2e pilier recommande des simplifications et des déréglementations à grande échelle, une chance exceptionnelle pour les caisses de retraite, selon lui, d'améliorer leur valeur ajoutée: au premier plan de ces mesures figurent des économies de charges et un redressement des revenus permis par la simplification des processus de placement.

Le deuxième pilier repose sur le système de la capitalisation. La création de valeur y équivaut aux rendements nets (soit les produits moins les charges) que dégagent les placements. Ces bonifications d'intérêts sont plus ou moins substantielles suivant la productivité de chacune des caisses, d'où une croissance ou une diminution des rentes. L'effet de levier que constitue le relèvement durable d'un pour cent des bonifications d'intérêts accroît les rentes d'un quart. Ne serait-ce qu'un demi-point d'augmentation permet de garantir la durée de versement des rentes, qui croît sans cesse.

Les caisses de pension disposent d'un large éventail de placements. Elles devraient s'abstenir d'une optimisation de leurs gains et de spéculations à court terme pour privilégier les perspectives de rendement durable qu'offre l'économie. Les chefs d'entreprises savent gérer les crises et continueront à prospérer en dépit des déconfitures boursières. Au fil des hauts et des bas qu'a connus la conjoncture depuis 1900, les actions et les obligations ont enregistré des rendements respectifs de 8,5 et 4,9%, l'immobilier se situant à peu près à mi-chemin. Seule la détention d'immeubles et d'actions a généré suffisamment de revenus pour permettre aux caisses de retraite de couvrir leurs coûts, compenser l'inflation et, «accessoirement», créer de la valeur ajoutée pour leurs assurés.

Effectivement, les investisseurs ont, du fait des ponctions croissantes opérées par le secteur financier, gagné beaucoup moins que ce que génèrent les entreprises. Les pertes d'usure inhérentes aux processus de placement actuels atteignent jusqu'à 20% des revenus envisageables. La réorganisation- au sens du régulateur, des banques et des compagnies d'assurance - des rapports de propriété au sein de la communauté des investisseurs, d'une part, ainsi que les produits et les accords de profits qui assurent leurs revenus aux managers et abandonnent les dettes aux investisseurs, d'autre part, font gonfler les honoraires de consultance, les commissions et les taxes sur les transactions que prélèvent les courtiers et les négociants. La circulation des parts détenues dans les structures d'investissement telles que les fonds et fondations de placement, les indices, les ETF, les hedge funds et les titrisations fait exploser les coûts et les risques des caisses de pension.

Nous recommandons de procéder à des investissements directs et de dénouer les positions dans des véhicules de placement obscurs, pour faire faire des économies aux caisses de retraite et, ainsi, garantir un profit immédiat aux assurés. Une gestion indépendante et active permet de concentrer l'attention sur les vrais générateurs de rendement, dont font partie les entreprises bien tenues.

D'une façon générale, investir dans des actions est largement plus gratifiant que de miser sur toute autre forme de placement. Les rendements des actions suivent la tendance à long terme de l'économie et ces titres n'ont jamais été proposés à des cours aussi intéressants que depuis les récentes corrections des marchés. Même les indécis misant plutôt sur le court terme auront tout bénéfice à étudier l'éventualité de brefs allers-retours. Ils auront par ailleurs tout intérêt à renoncer à des titres aussi risqués qu'improductifs et à préserver leurs portefeuilles de l'inflation et des fluctuations à court terme en y intégrant des immeubles.

Les coûts du deuxième pilier font débat

Brändli Herbert — 2012-02-06T00-00-00Z

Les coûts du deuxième pilier font débat

Impressum: auteur Herbert Brändli (Détails) – Article dans L'AGEFI, page 26, publié le 30 janvier 2012.

Une caisse de pension est capable de générer une plus-value pour ses assurés. Pour peu qu'elle soit bien assistée.

Avant de changer de département, le conseiller fédéral Didier Burkhalter a fait élaborer des bases de décision détaillées. Si le rapport qu'il a demandé sur l'avenir du 2 e pilier a pris du retard et n'ira en consultation qu'en 2012, des analyses de coûts fouillées concernant l'administration et la gestion de fortune n'en révèlent pas moins que la prévoyance professionnelle ne peut être remise sur les rails qu'à force de simplifications incisives.

En 1891, année où Bismarck, en Allemagne, fut le premier à offrir une protection contre l'insolvabilité aux institutions de prévoyance, l'âge de la retraite était déjà de 65 ans, alors que l'espérance de vie des hommes ne dépassait pas 40 ans. Elle est aujourd'hui de 78 ans. Retarder l'âge de la retraite, c'est évidemment une mesure qui soulagerait les caisses de pension. Elles percevraient plus de cotisations pour moins de rentes et pourraient, par des moyens très simples, rétablir un équilibre financier précaire. Mais prévoir un relèvement des cotisations à titre de mesure d'appoint, ce n'est pas servir les intérêts des assurés, qui ont placé leur confiance dans le système de la capitalisation. De leur point de vue, il faut d'abord assainir le 2 e pilier en renouant avec l'efficience, autrement dit des revenus accrus et des coûts en baisse pour les institutions de prévoyance. Faute de quoi, ces dernières alimenteront à coup de cotisations un système foncièrement déficitaire, bref, un puits sans fond.

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B+B Ticker, édition 1/2012

B+B Prévoyance SA — 2012-01-25T00-00-00Z

B+B Ticker, edizione 1/2012

Impressum: B+B Prévoyance SA, 23. Janvier 2012. Link Download B+B Ticker.

En sa qualité de spécialiste suisse indépendant de la prévoyance, l’entreprise B+B offre une gamme complète de prestations au service de la prévoyance professionnelle aux institutions de prévoyance et aux particuliers. Nos compétences-clés comprennent le conseil en prévoyance, la planification de retraite et de patrimoine, la gestion des risques (Risk Services), les activités de placement (Investment Services) et l’administration de caisses de pensions. En 2012 également, notre B+B Ticker vous informera à un rythme trimestriel sur des sujets actuels liés à la prévoyance. Nous vous souhaitons bonne lecture.

Conseil juridique - Intégrité et loyauté des responsables des caisses de pensions Comment les valeurs plutôt abstraites des dispositions d’intégrité et de loyauté introduites en août 2011 par le législateur pour les responsables des caisses de pensions ont-elles ...		… plus

- Rétrospective d'une année anniversaire passionnante pour Profond L’exercice 2011 appartient désormais à l’histoire. Mais Profond peut s’enorgueillir d’avoir, de manière générale, surfé sur la vague du succès. Avec des coûts d’administration se montant à CHF 185.– ... - La division immobilière de Profond se présente Profond s’efforce d’étendre son parc immobilier à moyen terme. Dans cette optique, l’institution a mis sur pied ...		… plus … plus

- Excédant de risque pour les années d'assurance 2008 à 2010 Comment Allvor reverse l’excédent de risque aux institutions de prévoyance affiliées...		… plus
- Euvidea au WorldPensionSummit d’Amsterdam Le deuxième WorldPensionSummit s’est tenu du 2 au 4 novembre 2011 à Amsterdam. Euvidea était de la partie et a pu ...		… plus
Agenda		… plus
2012: 28 mars	Congrès des intermédiaires, Lenzburg (matin)

Nous vous souhaitons une lecture du B+B Ticker aussi captivante qu’instructive.

Avec nos meilleures salutations
B+B Prévoyance SA

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Travailler, c'est la santé – mais il faut la conserver!

Heike Diermann — 2012-01-20T00-00-00Z

Travailler, c'est la sante mais il faut la conserver!

Impressum: Autrice est Heike Diermann (Details) – Article publié dans Prévoyance professionelle Suisse, le 20. Janvier 2012. Link Prévoyance professionelle Suisse.

Gestion globale de la sante en entreprise

Agir sur le long terme au lieu de réagir dans la précipitation, tel est le but de la gestion globale de la santé en entreprise. Tout le monde y gagne: la personne qui travaille, l'employeur, mais aussi les assurances. Tous les efforts visent à éviter les problèmes de santé et l'être humain figure toujours au centre.

Une interaction ciblée permettrait d'éviter bien des problèmes de santé. Le stress est la source de nombreux maux. La pression permanente, le temps qui file, le personnel qui manque et les loisirs qui n'en sont pas parce que là aussi il faut aller toujours plus vite, toujours plus loin et faire toujours mieux: pas étonnant qu'à un moment donné, on craque. Nous accordons souvent plus de soins et d'entretien aux machines et aux appareils de production qu'à notre personne, au travail comme ailleurs.

D’après une étude publiée par le Seco en 2010¹, un travailleur sur trois en Suisse se sent souvent ou même très souvent stressé au travail. Un stress qui coûte cher en termes d'énergie, de temps et surtout d'argent: plus de 4 mia de francs par an au total.

La santé améliore la productivité
Une étude de booz&co 2011² fait le point des connaissances de la recherche et de la pratique dans les entreprises allemandes. II en ressort qu'avec des mesures de prévention appropriées, les entreprises pourraient faire baisser les coûts des arrêts maladie et améliorer la productivité de leurs collaborateurs. Près de 76% des pertes occasionnées par des maladies chroniques pourraient être évites par une prévention ciblée. Des chiffres qui font réfléchir.

Une prévention ciblée
Mais comment fonctionne la prévention ciblée dans les entreprises? Certaines grandes entreprises ont déjà introduit la gestion de la santé en entreprise. Les programmes de promotion de la santé ont la cote.

Toutes ces offres sont pétries de bonnes intentions et bien accueillies par les collaborateurs, mais un examen un peu plus approfondi révèle que bon nombre de ces programmes passent à côté du but et ne donnent pas le résultat souhaité. Pour qu'une prévention soit vraiment ciblée, il faut que tous les cadres dirigeants d'une entreprise soient prêts à regarder en face les conditions réelles de travail et de santé dans l'entreprise. Car toute prévention ciblée et donc efficace commence par la gestion professionnelle des absences.

La gestion des absences
Quelle que soit leur durée, toutes les absences doivent être analysées et évaluées. II en résulte une sensibilisation et une réflexion systématique sur les causes des absences pour raisons de maladie ou d'accident. Cela vous amène à vouloir connaitre les origines du problème et combattre le mal à la racine. Les absences de courte durée peuvent être particulièrement révélatrices. Elles passent souvent inaperçues et peuvent pourtant être le signe précurseur d'absences prolongées et donner une idée de l'état général des ressources humaines.

Les mesures préventives s'adressent au gros des collaborateurs, à ceux qui se portent bien. Imaginez une entreprise de 500 employés et un taux d'absences d'environ 5% par exemple. 5%, cela signifie 25 collaborateurs malades sur lesquels se concentre généralement tout le système de gestion de la santé. Mais quid des 475 collaborateurs restants? Une approche globale doit également prendre soin de cette partie de la société qui travaille (encore). Voir aussi l'encadre à ce sujet.

Dans ce contexte, il convient de parler du «présentisme» qui plane au-dessus du monde du travail comme une épée de Damoclès et qui désigne la non-prestation ou la prestation lacunaire de collaborateurs qui sont physiquement présents mais dont la performance est diminuée par des problèmes de santé latents.

II n'existe pas de chiffres scientifiquement corroborés à ce sujet, mais les études font état de pertes gigantesques de temps et d'argent. La gestion globale de la santé doit donc également se pencher sur les causes et les conséquences du présentisme.

Case management
Même une gestion exemplaire de la santé ne pourra jamais entièrement éradiquer les maladies ou les accidents. C'est alors qu'intervient le case management qui aide les personnes malades ou accidentées confrontées à des situations complexes à réussir un retour durable à la vie active en assumant le rôle de centrale de coordination et de commande de tous les processus et interfaces. Des chiffres intéressants documentent l'utilité de cet instrument: selon une étude du Boston Consulting Group³, la Suisse pourrait économiser chaque année pour 120 mios de francs de prestations si toutes les demandes de rente pour cause de maladie ou d'accident étaient traitées selon la méthode du case management.

La gestion de la santé est aussi l'affaire de la prévoyance professionnelle
Si l'on regarde tout ce qui précède dans l'optique des institutions de prévoyance, il apparait que celles-ci ont tout intérêt à encourager la gestion de la santé dans les entreprises et même à soutenir tous les efforts des entreprises qui vont dans ce sens.

Longtemps, le 2e pilier s'est tenu à l'écart et a préféré se concentrer sur ses métiers clés: le décès, la vieillesse et l'invalidité. Les malades chroniques et les bénéficiaires de rentes AI n'étaient pas activement encadrés. On se contentait d'intervenir en fonction des décisions prises par les assurances invalidité.

L'explosion des coûts, les nouvelles directives et le changement de philosophie dans le domaine des assurances sociales, mais aussi des phénomènes de société tels que l'évolution démographique, l'augmentation du stress et la multiplication des troubles psychiques font aujourd'hui apparaitre la nécessité d'un changement de paradigme. Le 2e pilier endosse un rôle actif et devient un acteur dans un réseau social.

La gestion de la santé n'est pas l'apanage des grandes entreprises et des gros salaires
Beaucoup d'assurances font la publicité de leurs systèmes de gestion de la santé. Elles proposent à leurs clients potentiels toute une panoplie d'instruments, de séminaires, de consultations et d'ateliers. Tous ces prestataires ne sont évidemment pas entièrement désintéressés et leurs offres s'adressent primordialement aux grandes entreprises, alors que les PME sont souvent laissées pour compte.

Dans les petites entreprises, les ressources structurelles et financières sont moins abondantes. II s'agit donc avant tout de les informer, de leur montrer en théorie et en pratique quels liens existent entre le travail et la santé, où elles doivent s'adresser en cas de problèmes de maladie ou d'accident, ou pour mettre en place un Programme de prévention. Mais il s'agit aussi d'initier des coopérations et de recenser les ressources disponibles au sein du système, par exemple auprès de l’institution de prévoyance professionnelle.

Désirant savoir quels étaient les principaux sujets de préoccupation des PME en relation avec le travail et la santé, une fondation collective pour PME a chargé la société B+B Prévoyance SA de sonder ses entreprises affiliées à ce propos au printemps 2011. Les thèmes les plus cités ont été le stress, l'évolution démographique, ainsi qu'une gestion propice à la santé.

Pour conclure, on peut dire sans être prophète que la promotion de la santé va gagner en importance et qu'elle finira par convaincre même les plus rebelles dans les étages de direction qui doutent encore de son utilité et n'y voient qu'une source de coûts. Et dans la foulée, on comprendra peut-être aussi que même à notre époque où tout doit toujours aller vite, la rentabilité, l'éthique et le respect de l'être humain peuvent cohabiter selon la devise: travailler, c'est la santé, mais encore faut-il la conserver!

¹Etude Seco 2010, Le stress chez les personnes actives occupées en Suisse.
²Etude booz&co 2011, Avantages de la prévention.
³Boston Consulting Group, étude 2010, La gestion de la santé et son importance stratégique pour les assureurs.

Heike Diermann est résponsablee de Risk-Health Management, B+B Prévoyance SA, Thalwil

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L'illusion de sécurité

Brändli Herbert — 2011-12-06T00-00-00Z

L'illusion de sécurité

Impressum: auteur Herbert Brändli (Détails) – Article dans L'AGEFI, page 35, publié le 5 décembre 2011.

Les caisses de pension suisses ont nettement réduit, ces dernières années, leurs positions en actions pour leur substituer des titres prétendument sans risque, à savoir les obligations. Cette volonté persistante de minimiser les fluctuations de leur fortune affaiblit radicalement leur potentiel de rendement, car les bénéfices et les dividendes promettent à longue échéance des revenus qui sont au moins le double de ceux des coupons d'emprunts. Herbert Brändli, Fondation collective Profond.

La notion de sécurité peut induire chèrement en erreur

La notion de sécurité peut induire chèrement en erreur Rares sont les caisses de pension à savoir que les obligations auxquelles elles recourent pour réduire leurs risques recèlent justement des risques considérables. Ces dernières années, les caisses de pension suisses ont nettement réduit leurs positions en actions pour leur substituer des titres prétendument sans risque, à savoir les obligations. Cette volonté persistante de minimiser les fluctuations de leur fortune affaiblit radicalement leur potentiel de rendement car les bénéfices et les dividendes promettent à longue échéance des revenus qui sont au moins le double de ceux des coupons d'emprunts. Cette crainte face aux variations de valeur des actifs est infondée. L'afflux de cotisations vers le deuxième pilier est une fois et demie supérieur au volume des sorties de fonds constituées par les prestations et les caisses de pension n'ont actuellement à toucher ni à leur fortune ni à leurs revenus pour témoigner de leur volonté de prestation. Au contraire, elles trouvent sans cesse de quoi alimenter de nouveaux placements. Les employeurs peuvent à la rigueur traverser une mauvaise passe en matière de liquidité au terme d'une restructuration.

Quoi qu'il en soit, les états financiers qui tablent à longueur d'années sur une liquidation imminente dessinent une image on ne peut plus trompeuse de la capacité de risque des institutions de prévoyance. Rares sont celles à savoir que les obligations auxquelles elles recourent pour réduire leurs risques recèlent justement des risques considérables. Il est évident aujourd'hui que de nombreuses caisses de pension ne pourront plus, à long terme, atteindre des objectifs de rendement déjà fortement corrigés à la baisse. Cela vaut notamment pour les institutions de prévoyance manipulées par des organismes d assurance complète qui investissent à l'excès dans les obligations. Récemment encore, les emprunts d'Etat, pourtant peu rémunérateurs, étaient considérés au moins comme des placements fondamentalement solides. Cette réputation a changé du tout au tout, à l'exemple de la Grèce.

Ce pays affichait en 2009 une notation «A», autrement dit une adresse de placement sûre et un risque de défaut de paiement improbable. Deux ans plus tard à peine, voilà la Grèce rétrogradée à un «CC» synonyme de forte probabilité d'insolvabilité. Du coup, les taux d'intérêt ont explosé dans ce pays. Les emprunts à 10 ans de l'Etat hellène cotent actuellement à 21,6% et supportent par rapport aux placements les plus sûrs (notés «triple A») une prime de risque de 19,4%. On ne doit qu'aux interventions courageuses de l'Union européenne et de la Banque centrale européenne que la Grèce ne soit pas déjà insolvable. Or ce pays n'est pas seul à se heurter à des problèmes de solvabilité: le Portugal, l'Irlande, l'Espagne, l'Italie sont touchés à leur tour, et les Etats-Unis eux-mêmes ont été rétrogrades.

Par conséquent, le loyer de l'argent va très probablement continuer à augmenter partout et les investisseurs obligataires devront s'accommoder d'une baisse des cours. L'exemple de la Grèce illustre la rapidité avec laquelle un emprunt d'Etat prétendument réputé sans risque peut se solder par des pertes sèches. En 2009, l'emprunt obligataire grec Helenic Republic se négociait à un cours proche de 100 et à un taux d'intérêt de 4,7%. Aujourd'hui, il cote à 33,8, soit un taux de 18.8%. Cette progression du taux d'intérêt de 14,1 points a coûté aux investisseurs une perte sur cours sévère de 66%.

La réforme structurelle menée par la Confédération va accélérer cette mutation. En institutionnalisant la substitution de l'inculture de la défiance à la culture de la confiance, elle va détruire les bases portantes qui unissent les caisses de pension à leurs employeurs. Les assurés des petites institutions de prévoyance auront ainsi la certitude que l'État, sous une forme dissimulée, fait un usage abusif de leurs capitaux de retraite.

Herbert Brändli, économiste d’entreprise et expert diplômé en assurances de pension, est président-fondateur de B+B Prévoyance SA et directeur de la fondation collective Profond. Il s’est donné pour mission d’apporter davantage de dynamisme et de transparence dans le système de la prévoyance professionnelle et, selon ce principe, de proposer à ses clients des conseils éclairés et des solutions de rechange intéressantes.

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La baisse des rendements n'est pas une fatalité

Brändli Herbert — 2011-09-14T00-00-00Z

La baisse des rendements n'est pas une fatalité

Impressum: auteur Herbert Brändli (Détails) – Article dans Market.ch (Finance / Dossier - Caisses de pension), page 26-27, publié septembre 2011.

A PEINE LES CAISSES DE PENSION ONT-ELLES ÉCHAPPÉ À LA CRISE FINANCIÈRE ET À SES RÉPERCUSSIONS PARFOIS IMPORTANTES SUR LES CAPITAUX DE PRÉVOYANCE QU’ELLES SE TROUVENT CONFRONTÉES À DE NOUVEAUX DÉFIS. BON NOMBRE D’ÉCONOMIES ABAISSENT LEURS TAUX D’INTÉRÊT ET DONC LES RENDEMENTS. DES ETATS QUI, EN LEUR QUALITÉ DE GROS DÉBITEURS, SONT LARGEMENT REPRÉSENTÉS DANS LES PORTEFEUILLES DES INSTITUTIONS DE PRÉVOYANCE, SE TROUVENT AU BORD DE LA FAILLITE. LES ORGANES RESPONSABLES ONT DONC FORT À FAIRE, ÉVOLUANT TANT BIEN QUE MAL SUR LE GRAND HUIT DES ATTENTES DE LEURS ASSURÉS, DES EMPLOYEURS ET DES MILIEUX POLITIQUES.

Depuis que la LPP permet à tous les salariés de Suisse de percevoir une rente ou un capital de prévoyance à la retraite, une pluie de critiques s’est abattue sur le système : conditions d’accès excluant les bas salaires, absence de transparence, avoirs de vieillesse échelonnés, qui nuisent aux travailleurs âgés sur le marché de l’emploi, cages dorées sous forme de règles de libre passage d’abord inexistantes puis insusantes, frais de gestion et d’assurance excessifs et, en n, incapacité totale à s’adapter à l’évolution démographique. Mais l’analyse approfondie des comptes rendus des médias montre que ce ne sont pas les problèmes des caisses de pension qui pèsent le plus. Il semblerait plutôt que les caisses de retraite doivent servir d’abord à favoriser des intérêts particuliers, scaux, entre autres. Or, les conseils sur la conduite à tenir en des temps diciles devraient se référer à des intérêts supérieurs, à savoir la mission sociale qui incombe aux caisses de pension.

Mission et objectifs

D’un bout à l’autre de l’Europe, seuls la Suisse et les Pays-Bas misent résolument sur le système de la capitalisation. Tous les autres pays ont, soit échoué à le mettre en place (Allemagne), soit privilégient, forts d’une tradition socialisante, le système de la répartition (France, Italie). Il s’ensuit que la population active nance les rentes des retraités par le jeu de transferts, comme c’est le cas de l’AVS en Suisse. Cette approche est très sensible au vieillissement de la population puisqu’il appartient à des jeunes de moins en moins nombreux de soutenir des personnes âgées en augmentation constante et qui perçoivent des rentes sur une période plus longue, ce qui, bien entendu, ne pourra fonctionner à la longue.

Les promesses de prestations de l’Etat, qui se vendent bien sur le plan politique, pèsent d’autant plus sur les générations futures qu’elles ne conduisent pas à constituer des capitaux de couverture qui permettraient de soutenir la croissance de l’économie tout entière. Par contre, la bombe à retardement de la pyramide des âges ne touche les caisses de pension que de façon marginale car elles reposent sur la constitution de capitaux de vieillesse personnels, que les jeunes assurés prélèvent sur leurs revenus. Pour la majeure partie des salariés, il s’agit là de l’essentiel, sinon de l’unique source de leurs économies personnelles. Elles favorisent la croissance et serviront à nancer leurs retraites. Il reste aux caisses de pension quelques 60 années par assurés pour amasser des réserves su¬santes pour assurer le nancement des rentes. Dans ce contexte de capitalisation, l’augmentation de l’espérance de vie joue un rôle beaucoup moins important – si tant est qu’il en ait unque la productivité, à savoir le rendement net des placements.

Ce rendement est censé garantir des rentes constantes, durables, équivalant au minimum au pouvoir d’achat des cotisations acquittées par les assurés. Autrement dit, les caisses de pension doivent rester maîtresses de leurs coûts et de leurs revenus à long terme. Il découle de cette mission fondamentale que de bonnes prestations requièrent des boni cations d’intérêts suf santes, lesquelles dépendent de revenus distribuables en quantité susante. Ces derniers, à leur tour, ne sont envisageables qu’au prix de placements en valeurs réelles. Ils doivent pouvoir être distribués et non pas aller alimenter des réserves.

Evolution des marchés d’investissement

Les placements en valeurs réelles sont soumis à des uctuations que les caisses de pension doivent savoir gérer a n de pouvoir procéder à des répartitions équitables à la fois sur le plan individuel et dans le temps. Les caisses de retraite suisses ont en principe accès à tout l’éventail mondial des actifs mais elles investissent principalement en obligations, actions, immeubles et sur le marché monétaire. Ces actifs se distinguent largement les uns des autres par leur potentiel de rendement à long terme, comme en témoigne le Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook (voir le graphique). Ainsi, le rendement réel des immeubles a évolué à mi-chemin entre celui des actions et des obligations.

Du point de vue macroéconomique, les caisses de pension devraient donc logiquement placer la totalité de leur fortune en actions. Ces dernières satisfont aux conditions du long terme et sont un instrument idéal pour transformer les uctuations des postes de l’actif en prestations constantes au passif. Bon an mal an, 30 milliards de francs de versements en rente et en capital font pendant, actuellement, à 45 milliards de francs de cotisations. Ce rapport s’améliore d’année en année au pro t des cotisations; en d’autres termes, les caisses de pension ont des besoins de placement grandissants et sont à même de supporter sans dommage des variations temporaires de leurs actifs. Cette aptitude est une condition nécessaire à la détention d’actions, en même temps qu’elle renforce la con ance dans le fait que l’évolution du cours des actions n’a pas à susciter de craintes. Les crises maîtrisées dans un passé récent et la nouvelle phase de baisse des marchés s’inscrivent parfaitement dans l’évolution à long terme des placements. Cent dollars investis en 1899 auraient rapporté 157 596 dollars fin 2009, et ce, en dépit de décon tures boursières impressionnantes comme la crise économique de 1929, pour ne citer qu’elle. Les uctuations des placements en actions n’en requièrent pas moins des nerfs solides et doivent parfois pouvoir être supportées sur de longues périodes. Toutefois, ces revers peuvent être compensés par des journées de liesse et des années, voire des décennies de prospérité, comme le 13 mars 1933 ou les années de boom 1985, 1986 et 1987, ou encore la prospérité prolongée qui a duré de 1949 à 1961. Il n’en reste pas moins vrai qu’il convient de ne pas céder à des ventes paniques mais au contraire de conserver ses placements et de réinvestir sans cesse les revenus de son capital. Si cette approche avait été appliquée aux obligations, les 100 dollars investis en 1899 auraient dégagé un revenu de 3479 dollars en 2009.

Que faire?

Les engagements en crédits et en obligations rapportent de toute évidence beaucoup trop peu au 2e pilier, notamment après déduction des frais réglementaires de gestion et de contrôle, en hausse permanente. À cela s’ajoute que les placements prétendument sans risque en titres d’emprunts publics se révèlent être de plus en plus une entreprise à risque infructueuse. Aux caisses de pension d’en tirer les conséquences. Il leur faut exploiter systématiquement la liberté accordée par le législateur dans le choix des véhicules de placement, gérer de façon professionnelle et juste pour tous les assurés les écarts par rapport à la stratégie à long terme, s’accommoder sciemment de découverts et d’excédents de couverture et traiter les entrées et sorties de façon objective, équitable pour les assurés actifs et les retraités. Obliger l’employeur à prendre ses responsabilités en cas de découvert, comme on tente de le faire à coup de prescriptions en matière d’établissement des comptes et de dispositions relatives à la gouvernance d’entreprise, c’est l’amener à se venger et à revendiquer les mêmes droits en cas d’excédent de couverture. Ce serait là sacri er la force de l’indépendance et saper les fondements de la prévoyance professionnelle.

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